光线传媒10倍PE收购热锋
版权存潜在风险
不过据21世纪经济报道获悉，被并购方热锋络主要收入来源《火影忍者》并未获得火影官方的授权，在版权战日益发酵的今天，存在版权风险。17日晚，光线传媒再发公告宣布，其参股的另外一家游戏公司天神互动借壳科冕木业（002354）上市之事获批。
光线传媒已经在游戏行业多处布局，未来要打造游戏+影视的架构。就在前一天晚上，光线传媒宣布将以1.76亿元收购手游公司热锋络51%股权。
不过据21世纪经济报道获悉，被并购方热锋络主要收入来源《火影忍者》并未获得火影官方的授权，在版权战日益发酵的今天，存在版权风险。
潜在的风险
据公告显示，热锋络成立于2013年10月29日，其自主研发的首款产品《我是火影》是国内最短时间内跻身APP畅销榜前五的手游。截至2014年2月28日，《我是火影》的累计注册玩家超过3000万，累计流水超过1亿，单月最高流水达到2800万元。
热锋络内部人士告诉21世纪经济报道，热锋去年5月份以3万元人民币起家，
因为开发了《我是火影》这款游戏，后来赚到钱才增资到300万，注册了公司。
上述不愿透露姓名人士表示，而热锋络也从初始时期的10人团队扩充到目前的40余人。
我们做产品都是这样，凭借一款游戏成名。
虽然热锋络凭借《我是火影》一战成名，但是据21世纪经济报道了解，去年12月该款游戏就在苹果App
Store上下架。而接近热锋络的人士告诉21世纪经济报道，由于苹果应用商店的规定相对严格，《我是火影》因为版权问题而下架，目前只有在安卓渠道才可以下载到。
事实上，从去年搜狐畅游和完美世界开始打击手游公司侵犯金庸作品版权开始，版权已经变成手游行业的一个重要问题。至于动漫火影忍者的版权，此前业界一直流传该动漫的手游改编权在腾讯手里。
6月17日，腾讯互娱方面对21世纪经济报道表示，腾讯手上拥有的火影忍者版权只是页游戏的改编权，而非手游改编权。据21世纪经济报道了解，目前火影忍者的手游改编权暂时还处在几大手游发行商的争夺之中，花落谁家尚未可知。
上述接近热锋的人士告诉21世纪经济报道，虽然目前版权方还未追究热锋络的版权问题，但是随着行业内对版权看重，即便是安卓的渠道也在开始重视版权问题。这对于热锋络主要收入来源《我是火影》来说，是一个不可忽视的风险。
业内人士对21世纪经济报道表示，《我是火影》的成功主要是因为这是一款类似于明星手游《我叫MT》的游戏，玩法颇为用户接受，并且此前火影类游戏较少，选择的余地不多。
而值得注意的是，热锋络另外一款产品《暴走草帽团》今年3月份上线，目前累计流水只有210万元，如果以目前手游研发商利润一般为流水的三成来说，这款游戏分到热锋手中也就70万元。相对于月流水都是以千万计的手游领域，这款产品并不成功，并且也事关另一部动漫作品《海贼王》的版权。
手游估值趋于理性
此番光线入股，热锋络整体估值为3.46亿元。而对*协议显示，热锋络2014年度实现的净利润不低于3300万元，2015年度实现的净利润不低于4290万元，2016年度实现的净利润不低于5577万元。以热锋络现有股东承诺2014年净利润3300万元计算，此次收购的PE约为10倍左右。
艾媒咨询CEO张毅表示，手游公司目前的估值是按最近一个时期的利润，外加一定的增长性来进行估值，对公司预期的判断则主要是按手游整个市场的发展空间。
2013年资本市场并购手游公司接近疯狂。去年发生的十余宗A股公司手游并购案多是溢价15倍以上，最高甚至达到30多倍。而就此次光线传媒并购热锋络，以及上周北纬通信以3.6亿元，溢价6倍收购杭州掌盟手游概念资产等事件来看，目前上市公司并购手游公司，价格方面开始变得相对理性。
张毅表示，今年资本市场的资本并购没有去年那么火热，主要是整个产业发展速度比较快，一般创业者都期望接下来有更大的增长空间，因此很多团队会接受投资，但不接受控股；另一方面，去年上市公司并购游戏公司主要集中在第三季度，主要目的是需要其业绩来提振股价。
今年以来资本并购手游趋于稳定。
光线布局互娱产业链
17日早盘光线传媒复牌后大涨，截至午盘收于22.22元，涨9.46%。据了解，今年一季度，光线传媒总收入为1.28亿元，同比下降39.3%；净利润2744.85万元，同比下降66.64%。在今年一季度电影、栏目制作业务均大幅下滑的背景下，涉足游戏或许为了平滑业绩所带来的波动。
未来光线传媒将与热锋络打造
游戏+影视
的战略方向,双方还将在游戏和电影的交叉营销推广上展开密切合作,形成较强的协同效应,实现更快的发展。
光线传媒已多次涉足游戏行业。今年5月份，光线传媒以自有资金2.3亿元收购仙海科技20%股份。2012年，光线传媒曾斥资1.81亿元对欢瑞世纪、天神互动两家公司的部分股权进行了收购。
对于多次投入游戏业，光线传媒方面解释认为游戏与影视在娱乐方面有很大的协同效应，目前在已有影视项目之外投资手机游戏公司，将合适的电影改编成游戏，完善产业链布局。作为尝试，光线传媒与热锋络将合作电影题材跑酷游戏《分手大师》，今年6月底在国内苹果及安卓双渠道同步发行。
张毅认为，上市公司收购手游公司，一般都是
短期提估价，长期当布局
的逻辑。
光线传媒本身有在娱乐影视方面的推广渠道，在推广和影视行业的发展来说都有一定的结合之处。
此前光线传媒影业宣传总经理李海鹏接受21世纪经济报道专访时，表示游戏将作为其电影的推广渠道之一。截至目前，与光线传媒关联的游戏公司包括天神互动、热锋络、仙海科技，影视动画公司包括欢瑞世纪、新丽传媒、蓝弧文化3家，另外还有一家视频社交公司呱呱视频。（卢爱芳）