如何防治白殿风城投债顶起半边天
周一，资金面依然紧张，市场仍在期待央行的降准行动。现券市场买卖清淡，高票息债券市场相对活跃，以城投为主体的现券发行和成交利率集中在6.9%-7.3%的区间，这是除中小私募债券以外市场上收益率最高的品种。
目前市场仍然处于收益率反弹的过程当中，中票的估值收益率继续上升。但随着高息企业债券买盘的逐步出现，这些长久期品种的收益率也有企稳的迹象。不过，资金紧张制约了买盘对收益率回落的推动力，很多品种都出现了买卖僵持的局面。另外，由于高息债券一级发行量巨大，加上一级市场买债没有外部利益纠葛，不少买方机构倾向于在一级市场投标买入资产，也导致一级半和二级市场成交不足。如12龙岩城投债，发行利率为7.45%，一级市场投标踊跃，目前二级市场报价为7.35%对7.25%，虽然7.25%的卖盘较一般的AA/AA品种要高出5-15个基点，但仍然乏人问津。一级市场上7.1%-7.2%的相似债券却基本不愁销路。
从最近城投发行活跃的角度来看，财**策正在暗潮涌动。此次刺激不比2008年，大规模的中央集中行动已经不再现实。地方性的财*刺激，或者说维持地方财*秩序是保证经济不继续下行的重要措施。从信用体系的结构上看，在微观经济疲软的情况下，地方*府或者地方平台的信用级别已经上升超过同等的企业信用级别，是值得投资者关注的首选领域。目前的收益率水平也基本达到可接受的投资水平，资产管理机构可以适当开始建仓买入，而交易性投资者也可以买入其中较优的品种，等待四季度的行情。
